Solapamiento de ETF: descubre lo que tienes dos veces

Qué mide

Solapamiento entre fondos: para cada par de fondos, la suma, sobre las empresas presentes en ambos, del menor de los dos pesos; el par se señala cuando supera un límite que eliges (50% por defecto). Concentración en valores concretos: las empresas con más peso una vez sumados todos los fondos, con la aportación de cada fondo. Emisores efectivos y posiciones efectivas: a cuántas posiciones de igual peso equivale realmente tu cartera (uno dividido por el índice de Herfindahl de los pesos).

Por qué importa

El solapamiento no es un error en sí, pero significa que más fondos pueden añadir costes y complejidad sin añadir diversificación, y que tu cartera puede depender de unas pocas empresas, de un sector o de un país mucho más de lo que crees.

Cómo se usa

1. Carga tus posiciones (exportación de Interactive Brokers, DEGIRO, Trading 212 o Scalable Capital, o a mano).
2. Abre Concentration: los controles de arriba señalan solapamientos y límites superados.
3. Usa Selection para buscar alternativas y hacer su backtest.

Cómo se calcula el solapamiento, con un ejemplo

Para dos fondos, LTP toma cada empresa presente en ambos y suma el menor de los dos pesos. Supongamos, de forma hipotética, que el fondo A tiene la empresa X al 5%, Y al 4% y Z al 2%, y el fondo B tiene X al 3%, Y al 6% y Z al 2%. El solapamiento es 3% + 4% + 2% = 9%, la parte idéntica de las dos carteras. Dos fondos sobre el mismo índice se acercan al 100%; un fondo global y uno del S&P 500 se solapan en buena parte de la porción estadounidense del fondo global.

Si el fichero de un fondo solo recoge las mayores posiciones y resume el resto por país y sector, esos resúmenes se comparan como grupos: el solapamiento real puede ser mayor que el indicado.

Los controles y sus límites

Los Checks en la parte superior de Concentration comparan la cartera desglosada con límites que puedes cambiar en Portfolio › Settings. Los valores por defecto: un solo emisor por encima del 5%, una sola acción o bono en directo por encima del 10%, un sector por encima del 30%, un país por encima del 65%, divisas distintas de la tuya por encima del 50% y dos fondos que comparten más del 50% de sus posiciones. Son un punto de partida, no reglas: en un índice global, Estados Unidos ya pesa bastante más del 50%.

Los emisores efectivos, explicados

Los emisores efectivos son uno dividido por el índice de Herfindahl, la suma de los pesos al cuadrado. Cuatro posiciones iguales del 25% dan 4 × 0,25² = 0,25, es decir, 4 emisores efectivos. Tres posiciones del 50%, 30% y 20% dan 0,38, es decir, unos 2,6: la cartera se comporta como menos de tres posiciones iguales, porque una domina. LTP muestra la cifra para los emisores tras el look-through y para las posiciones tal como las tienes.

Preguntas frecuentes

¿Qué ETF puedo comparar?

Cualquiera de los más de 2.500 ETF UCITS, los más de 3.500 ETF cotizados en Estados Unidos y las 2.100 clases de fondos estadounidenses con posiciones incluidas, además de cualquier fondo cuyo fichero de posiciones cargues.

¿Necesito una cuenta?

No. LTP funciona en tu navegador y guarda tu cartera solo en tu dispositivo.

¿Un solapamiento alto es un problema?

No necesariamente: significa que los fondos hacen en gran parte el mismo trabajo. Que sea un problema depende de por qué tienes ambos, por ejemplo un fondo más barato que va sustituyendo poco a poco a uno más caro.

¿Por qué el solapamiento es menor de lo que esperaba?

Si el fichero de un fondo solo recoge las mayores posiciones, el resto se compara por grupos de país y sector, y el solapamiento real puede ser mayor.